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机构:下半年积极财政或更积极 料仍会有2次降准

时间:2018-08-01 09:21来源:财经新闻 作者:财经在线 点击:

(原标题:机构:下半年积极财政或更积极 料仍会有2次降准)

2018年上半年,我国经济运行总体平稳,但外部风险上升,可能影响未来出口增长。综合来看,下半年我国经济仍将保持稳定增长。此外,当前经济形势下商业银行经营面临一些挑战和风险,值得引起关注。

我国经济金融总体保持稳定运行

1.经济运行总体平稳,经济结构优化升级

上半年,我国GDP同比增长6.8%。分季度看,一季度同比增长6.8%,二季度同比增长6.7%。在房地产投资和出口增长等因素的带动下,我国经济运行总体保持平稳。其中,工业生产总体平稳。上半年全国规模以上工业增加值增长6.7%,较上年同期小幅回落0.2个百分点。同时,在上年同期22.7%的高增长基础上,前5个月工业企业利润同比增速仍高达16.5%。全国城镇调查失业率连续3个月低于5%,与全球主要经济体相比仍处于较低水平。

具体来看,内需增速出现有所放缓迹象,上半年三大需求表现不一。

一是投资增速继续小幅回落。上半年,固定资产投资同比增长6.0%;资本形成对GDP增长的贡献率为31.4%,比上年同期小幅下降1.3个百分点。在三大投资构成中,房地产投资增速持续处于高位。上半年,全国房地产开发投资增长9.7%,较上年同期加快1.2个百分点。同时,受企业盈利状况改善、国家加大对高新技术产业投资力度等因素的影响,上半年制造业投资同比增长6.8%,较上年同期加快1.3个百分点。此外,受表外融资收缩、PPP清理等因素的影响,上半年基建投资同比增长7.3%,比上年同期大幅放缓13.8个百分点,成为引起固定资产投资增速有所放缓的主要原因。

二是消费增速有所放缓。上半年,社会消费品零售总额同比增长9.4%,较上年同期小幅回落1个百分点。但是,国内消费对经济增长的拉动作用持续增强,今年上半年消费对经济增长的贡献率达到78.5%,比上年同期提高14.2个百分点。

三是未来我国出口增长将面临一些挑战。上半年,出口增长(以美元计价)12.8%,同比加快5.1个百分点;进口增长19.9%,同比加快1个百分点。上半年净出口对GDP增长的贡献率下降较快,下半年我国出口增长仍将面临一定的不确定性和一些挑战。

2.CPI温和上涨,PPI企稳回升

上半年,CPI走势较为平稳,同比上涨2%,涨幅比去年同期扩大0.6个百分点。其中,食品价格涨幅相对较低,同比上涨1.2%;非食品价格同比上涨2.2%,是拉动CPI上涨的主要力量,尤其医疗保健类、教育文化和娱乐类价格上涨较快,反映出消费升级型服务价格上涨态势不减。

PPI同比上涨3.9%,涨幅比去年同期回落2.7个百分点。其中,生产资料价格累计上涨5.1%,是推动PPI上涨的主要动力。需要关注的是,PPI环比在连续3个月负增长后在5月重新转正,显示PPI企稳回升、稳中有涨。

综合来看,CPI延续平稳走势,PPI企稳回升态势初现,通胀压力整体温和可控,货币政策尚有操作空间。

3.银行间市场流动性边际趋松,实体经济融资成本有所升高

银行间市场利率小幅回落,显示银行间市场流动性边际趋松,稳健的货币政策强调要松紧适度。1月至6月,SHIBOR(隔夜)月均水平分别为2.65%、2.59%、2.61%、2.65%、2.61%和2.57%,6月利率水平较年初小幅回落;7天银行间质押式回购加权利率(R007)月均水平分别为3.23%、3.07%、3.29%、3.66%、3.19%和3.34%,整体呈“W”型走势,6月较高点也有所回落。

与此同时,实体经济融资成本有所升高。一是M2增速放缓。1月至6月,M2同比增速分别为8.6%、8.8%、8.2%、8.3%、8.3%和8.0%,与上年同期相比分别回落2.1、1.6、1.9、1.5、0.8和1.1个百分点。二是社融增速明显回落,表明表外融资收缩较为明显。上半年,社会融资规模累计增长9.1万亿元,比上年同期少增2.07万亿元。其中,以信托贷款、委托贷款和票据融资为代表的表外融资累计负增长1.26万亿元,比上年同期少增3.74万亿元,是拖累社融增速回落的主要因素。三是表内信贷需求较为旺盛,但实体部门融资成本有所升高。上半年,累计新增人民币贷款8.76万亿元,比上年同期多增5500亿元。此外,3月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.96%,比上年12月上升0.22个百分点。

4.人民币对美元汇率先升后降,总体呈现震荡下跌趋势

1月至6月,美元兑人民币汇率中间价月均水平分别为6.4364、6.3162、6.3220、6.2975、6.3758和6.4556,呈先升后降态势。受美元指数走强等因素的影响,截至6月末,人民币对美元汇率中间价较上年末累计下跌1.25%,其中6月单月下跌3.05%。

5.房地产库存降至较低水平

一方面,房地产库存降至较低水平,房价上涨压力逐步积累。截至6月末,我国商品房待售面积为55083万平方米,狭义库存去化周期已降至不足4个月。从6月份70个大中城市新建商品住宅价格环比变动情况看,一二三线城市环比涨幅分别为0.6%、1.2%和0.7%;从二手住宅市场来看,一二三线城市分别环比上涨0.0%、0.7%和0.6%。

下半年经济仍将保持稳定增长

总体来看,外部风险有所上升,将成为影响下一阶段经济走势及宏观政策的重要变量之一。

一般情形下,贸易摩擦等外部风险没有明显上升。在此背景下,预计宏观政策基调不会发生根本性的变化,宏观经济政策仍将保持稳定,但需根据形势变化相机预调微调、定向调控。

首先,财政政策重在“稳增长、调结构、降成本”。考虑到2018年预算赤字率下调至2.6%,预算财政支出增速7.6%(与2017年增速基本持平),加上今年地方债发行明显低于前两年,上半年财政支出进度明显加快,下半年仍将加快财政支出进度。在加快财政支出进度的同时,会更多倾向于创新驱动、扶贫、环保和教育等领域,注重结构性发力。其中,要进一步加大减税降费力度。全年预计将为企业和个人减税8000亿元,为市场主体减轻非税负担3000亿元,整体减税降费规模将超过1.1万亿元。此外,加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度,推动在建基础设施项目早见成效。这表明,下半年积极财政政策或更加积极。

其次,货币政策重在“稳预期、防风险、紧信用”,但仍要保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕,疏通货币信贷政策传导机制,落实好已出台的各项措施。今年下半年,稳健的货币政策要松紧适度,预计“(定向)降准+加息”的政策组合还将延续。继4月17日和6月20日两次定向降准后,大型存款类金融机构和中小型存款类金融机构法定存款准备金率分别为15.5%和13.5%,总体上仍处于较高水平。鉴于当前市场中仍然存在着“融资难、融资贵”现象,清理和规范表外融资后,需要引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。伴随着融资主渠道作用日益凸显,将使商业银行负债资金来源趋于偏紧,预计央行下半年仍会有2次降准,为商业银行提供适度宽松的资金支持。

在这种情形下,预计外部风险对我国出口和经济的影响并不大,短期或拖累我国经济增速约0.1个百分点。预计2018年GDP增长6.6%左右,年内将呈现“前高后稳”走势。

(责任编辑:admin)
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